美股近年最大规模IPO在即 千亿估值Uber会否“受宠”

根据计划，Uber将于当地时间5月9日进行IPO定价，10日正式在纽交所开市交易。其定价在44至50美元之间，发行1.8亿股股票，寻求资金约90亿美元。

若进展顺利，这将是近年来美股最大规模的IPO。上次大规模IPO为阿里巴巴2014年的250亿美元融资，再往前有Facebook在2012年的160亿美元融资。

传认购规模已超三倍

与上市前早已盈利的阿里巴巴、谷歌还有Facebook不同，Uber十年运营中共亏损80亿美元，2018年净亏损仍高达30亿美元。这也成为近期新经济独角兽的宿命：增长势头向好，盈利前景渺茫。

北京时间5月8日凌晨，抢先一步IPO的Uber竞争对手Lyft发布上市后首份财报。尽管营收同比翻倍、会员增长迅猛，但继续扩大的亏损令其股价持续下跌，截至发稿，股价已比一个月前上市时下跌超过16%。

这对Uber上市显然不是什么好消息。但几小时后，据彭博社报道，知情人士称Uber的投资者认购规模已超过发行股票数量的三倍，其IPO定价也将在价格范围最高端。

最终结果将在周五揭晓。“价格将由两方面决定，一是现有发展趋势，一是Uber未来场景。”纽约投资分析机构Trioton Research首席执行官Rett wallace表示。

“交通业的亚马逊”？

按最新消息，若最终定价在区间最高端，那Uber估值已达900亿美元。

但根据其上市文件，其运营亏损去年只是从前年的40亿美元下降到30亿美元，公司同时预计运营支出“在可预见的未来将大幅增加”，“可能无法实现盈利”。

Wedbush Securities的分析师Ygal Arounian在研报中提到，Uber是为食品外卖、货运和自动驾驶汽车提供机会的平台，正在“捕捉完全变现的潜力”。“说它只是一个汽车共享平台，会低估了整个公司未来数年内成为改变游戏规则的消费者分布生态系统的DNA。”Uber在上市文件中描绘的宏图也不只包括打车和外卖，还涉及自动驾驶、机器人配送等交通运输相关细分场景，目标是“把停车场变成公园”，“让人忘掉私家车”。

这让人想到了亚马逊。二十多年里亚马逊曾长期亏损，但信心满满，和现在的Uber有点像。后来亚马逊不计成本投入新科技，多年后，高增速、护城河（壁垒）、可自主支配的盈利成为亚马逊手上几个筹码。最近几个季度，高增速不可持续，但盈利却格外高涨，壁垒依旧坚挺。

但有分析认为，Uber和亚马逊不能相提并论。CNBC援引纽约大学斯特恩商学院金融教授Aswath Damodaran观点称，类比亚马逊已成为“每个亏损企业获得高定价的辩护理由”，而亚马逊和其他公司的最大区别在于，亚马逊从一开始就明确表示会聚焦营收和现金流的提高，并强调会把利润重新投入到长期增长中。

D.A.Davidson分析师Tom White对Uber的态度更为谨慎，给出了中性评级和53美元的目标价，认为其收入增长与“不确定”的利润路径及利润率萎缩的风险相互抵消。

挑战多多供应端最麻烦

投资机构Alpine Woods管理人Sarah Hunt认为，想建立类似亚马逊的“护城河”并不容易。“目前来看，打车这个场景，各家的体验都差不多，市场目前仍处于烧钱阶段。”

Rett Wallace则认为，在烧钱过程中，营收增长、用户增长以及亏损控制都将成为决定股价的核心因素。

而更为棘手的问题在于共享模式中供应端的可持续性。

目前Uber司机作为独立承包商没有资格享受医疗等员工福利，这为Uber节省了资金。Uber表示，6万多名司机已经或有意起诉Uber。若有一天Uber被迫把司机视为员工，将会对其业务构成严重威胁，任何“重新分类”都将要求Uber从根本上改变商业模式。Uber则称计划向美国110多万名司机发放现金奖金，他们可用这笔钱购买Uber股票。

据路透社等多家外媒报道，为了提出改善工资和工作待遇诉求，约有8个美国城市的Uber和Lyft司机正计划于8日联合停止提供网约车（拼车）服务。纽约出租车公会组织（NYTWA）负责人称，洛杉矶约有4200名网约车司机将联合停止在Uber和Lyft平台上接单。

目前旧金山、芝加哥、洛杉矶、圣地亚哥、费城和华盛顿特区很多司机加入了这一行列。NYTWA表示，司机要求工作保障、稳定收入以及对网约车公司从车费中收取的费用设置一定上限。

游行代表着劳工问题进一步激化，而Uber可能不得不用更大成本去解决共享出行的供应问题，这将让它继续向亏损方向倾斜。“亚马逊上市前一天可没有员工去上街抗议。”Sarah Hunt说。