华尔街为中国“独角兽”安排贷款:确保IPO承销商资格
以下为文章主要内容：
华尔街各大银行正在将他们的“独角兽”获利剧本带到中国。
在为Uber这种高估值且处于亏损中的美国创业公司安排数十亿美元的贷款之后，包括摩根士丹利和高盛在内的银行也在为中国的一些大型独角兽安排同样的方案。
他们今年4月帮助字节跳动借款13亿美元。据说，他们还为另外两家中国科技创业公司筹集了高达14亿美元的资金——这些创业公司直到最近都很少使用银团贷款。
这些银行认为，这类贷款将为其带来更有利可图的业务，例如IPO。他们之前与Uber及其类似企业开展业务时就采取了同样的方式。但在当前的环境中，这并不能保证他们一定能够如愿，因而也加剧了投资者对泡沫估值的担忧。
虽然银行今年为中国借款人安排五年期银团贷款时的利率较基准利率平均高出145个基点，但最丰厚的利润还是来自后续的股票发行服务。根据彭博社汇编的数据，承销商针对近年来美国的IPO收取发行额5％至6％的费用，针对香港的IPO收取发行价值2％至3％的费用，但针对规模较大的交易收取的费用比例有时会有所降低。
“这些贷款的回报通常是可以接受的，因为杠杆率往往很低，更何况要考虑预期的未来交叉销售机会，包括未来的资本市场和贸易融资。”花旗亚太银团贷款和收购融资负责人本杰明·吴（Benjamin Ng）说。
根据彭博汇编的数据，摩根士丹利是Uber IPO的首席承销商，通过那笔交易获利4100万美元。该公司在大约一年前帮助Uber安排了11亿美元的贷款。据知情人士称，Dropbox公司在2017年向包括高盛在内的银行申请了6亿美元的信贷额度，这同样发生在这家云存储公司上市前一年左右。高盛是Dropbox IPO的主要承销商之一。
“银行比以前更愿意为这些轻资产公司提供了贷款。” Bloomberg Intelligence驻香港分析师凌炜森（Vey-Sern Ling）说，“如果你的竞争对手向这些估值数十亿美元的创业公司提供贷款，你就不能坐以待毙。”
华尔街近期安排的一些中国创业公司贷款情况
摩根士丹利和高盛并未立即对此置评。他们是字节跳动的贷款账簿管理人，目前正在为贝壳找房牵头获得一笔高达10亿美元的贷款。
巴克莱亚太银团贷款主管安德鲁·阿什曼（Andrew Ashman）表示，贷款对中国独角兽很有吸引力，因为他们可以迅速安排这种融资活动，而不必公开披露太多信息。对于那些不希望向竞争对手泄露过多信息的年轻公司来说，这是一个优势。
历来较低的借贷成本进一步增加了吸引力。字节跳动在去年年底的一轮融资中估值750亿美元，它在4月份的贷款中获得的利率较伦敦银行间拆放利率（Libor）高出280个基点的利差。知情人士在5月份表示，贝壳找房希望利差为210个基点。
字节跳动和贝壳找房拒绝发表评论。据知情人士透露，瓜子二手车也在与银行谈判一项高达4亿美元的贷款。
虽然巴克莱预计下半年会出现类似的交易，但在当前形势下仍要面临很多阻力。这增加了投资者对商业模式未经确认的公司估值过高的担忧。
Uber及其竞争对手Lyft目前股价均已破发。而据报道在去年亏损约2.41亿美元的瑞幸咖啡已从本月早些时候IPO后的高位回落15％。MSCI中国科技指数过去一年跌幅超过20%。
如果当前的形势持续下去，银行可能需要等待很长时间才能从独角兽那里获得丰厚收益。
