巴菲特日赚47亿 只是看起来很美好？

在2019财年上半年，伯克希尔归属于股东的净利润为357.34亿美元，与去年的108.73亿美元相比大涨228.6%；上半年的总营收为1242.76亿美元，同比增长3.0%，以2019上半年的平均人民币：美元汇率6.7808来计算，伯克希尔的上半年总营收达到8426.9亿元人民币，平均每日收入46.56亿元。

日赚近47亿元、整个上半年的净利润涨了两倍，这无疑是一份能让人“哇”出声来的财报。不过，从某种程度上来说，这份令人惊叹的财报恐怕是个“误会”。

巴菲特早在今年年初发布的致股东信中就提出，美国一般会计准则的新规要求将“未实现的投资组合资本损益计入利润统计中”，而由于伯克希尔持有的可交易证券规模过大，这种按市值计价的变化将导致伯克希尔的“净利润出现剧烈而无常的波动”。

会计准则改变后的这份财报就是一个例子。对于这种“剧烈而无常的波动”，巴菲特的建议是——“请关注运营收益，少关注其他任何形式的暂时收益或损失”。

那么伯克希尔在上半年的运营收益如何？第二季度，伯克希尔的运营利润为61.39亿美元，相比去年同期的68.93亿美元下降10.9%，这种下降主要要归因于保险业务。财报显示，在本季度，伯克希尔保险公司的承保收入下降近63%至3.53亿美元，伯克希尔的再保险部门税前为亏损状态，旗下汽车保险公司Geico遭遇了更多的事故索赔。

在整体收入向下的情况下，伯克希尔在净营收上17%的增长主要由投资收益拉动。在2019财年上半年，伯克希尔的投资收益为79亿美元——这些收入，主要来自于规模达2000亿美元的股票投资组合。

财报显示，截至2019年6月30日，伯克希尔的权益性证券投资约69%的总公允价值集中以下在五家公司：美国运通公司187亿美元；苹果公司550亿美元；美国银行276亿美元；可口可乐204亿美元以及富国银行205亿美元。

而截止2018年底，对上述五家公司的投资公允价值分别为：美国运通145亿美元；苹果公司403亿美元；美国银行226亿美元；可口可乐189亿美元和富国银行207亿美元。

不过公允价值的变动不能完全体现出巴菲特对个股的态度。

今年2月14日，伯克希尔在递交给SEC的监管文件中表示，在2018年第四季度，伯克希尔将持有的苹果股份从2.525亿股降至了2.496亿股，这是巴菲特第一次减持苹果。

随后，2月25日，巴菲特在接受CNBC采访时表示，不会在当前价位继续买入苹果股票。他说：“如果更便宜，我们会接着买，我也不会卖出现有的苹果持股，股价越低越好，我显然喜欢苹果股价更低。“

除了苹果以外，巴菲特对银行股的钟爱在近期显露得更加明显。

7月末，SEC文件显示，伯克希尔增持了其持有比例最大的银行股美国银行，加仓后，持股比例已超过10%。据美国银行方面的披露，伯克希尔增持了约5380万股，以7月末股票价格计算，价值约为16.4亿美元。

此举巩固了其作为美国银行第一大股东的地位，在持股比例超过10%后，伯克希尔将受到更严格的监管和信披审查。在此之前，巴菲特一直避免对银行股持股比例超过10%，此前还曾抛售富国银行股票将自己的持股比例控制在10%以下。

但据彭博社报道，伯克希尔连续两个季度净卖出股票，且二季度的净卖出额比一季度还多了10亿美元，创下2017年底以来最大季度净卖出额纪录。

伯克希尔净买入/卖出股票走势图，图源：彭博

除此之外，伯克希尔同样放慢了回购自身股票的步伐，在2019财年第二季度，仅回购了4亿美元，不及分析师预期的15亿美元，也远低于第一季度的17亿美元。

由于不再“买买买”，伯克希尔第二季度的现金及现金等价物储备达到了1220亿美元，系企业历史上的最高点。彭博社在报道中表示，不断增长的现金储备反映了巴菲特整合各项运营业务的实力，但巴菲特承认，近几年超1000亿美元的投资几乎没有回报，对公司的增长造成了压力。

在贸易摩擦和经济增速放缓的背景下，拥有巨大体量的伯克希尔同样将遭受巨大的考验。