京东方TCL扣非净利均大跌 面板亏损程度创历史新高

前三季，TCL集团按重组后合并范围编制备考口径计财报显示，公司前三季度营收411.56亿元，同比增长19.23%；归母净利润25.77亿元，同比增长19.28%；扣非后归母净利润5.66亿元，同比大跌55.06%。

京东方前三季营收857.22亿元，同比增长23.4%；归母净利润18.5亿元，同比减少45.18%，扣非后归母净利润-1.89亿元，同比大跌110.13%；深天马A营收234.2亿元，同比增长7.74%；归母净利润10.34亿元，同比减少15.03%。扣非后归母净利润5.45亿元，同比上涨7.25%。

而维信诺前三季营收18.84亿元，同比增长102.45%；归母净利润为-6031.6万元，同比增长60.35%。扣非后归母净利润-5.64亿元，同比上涨15.54%。

前三季度上述四家企业在净利率、ROE、应收账款和存货周转天数等关键指标的整体情况不尽人意，报告期内四家企业中京东方和TCL集团购买银行理财产品分别为67.41亿元和68.72亿元。此外四家企业都在加码布局AMOLED屏，行业存在产能过剩风险。

数据来源：wind

11月10日，群智咨询总经理李亚琴向新浪财经表示，目前面板行业存在产能过剩风险，面板价格相较于成本，亏损程度处于历史最高点，市场价格处于历史最低点，今年11月开始，LCD面板价格触底，但并不意味着低价问题得到缓解，未来两年全球的显示产业产值将保持低位徘徊状态，大尺寸面板价格仍会低于成本。

TCL毛利率垫底 维信诺净利率为负

从盈利能力方面看，四家企业中TCL集团毛利率最低，同比降幅最大。TCL集团销售毛利率连续两年下降，同比下降4.87%。维信诺的毛利率最高，但企业净利率和加权净资产收益率为负。

前三季度，京东方、TCL集团、深天马A和维信诺销售毛利率分别为14.99%、12.92%、16.28%和29.84%；净利率分别为0.39%、5.93%、4.41%和 -5.44% ；加权净资产收益率分别为2.14%、8.85%、3.91% 和-0.41%。

在营运能力方面，四家应收账款都同比攀高，深天马A应收账款周转天数最高，维信诺存货周转天数下降，但周转天数高达146.32天，TCL集团应收账款周转天数和存货周转天数都在攀高。

前三季度，京东方、TCL集团、深天马A和维信诺应收账款分别为203.94亿元、53.8亿元、78.13亿元和3.25亿元；应收账款周转天数分别为63.43天、50.58天、76.63天和32.74天；存货周转天数分别为44.95天、66.60天、40.40天和146.32天。

资产负债率方面，京东方和TCL集团同比下降，维信诺同比小幅攀升，仅深天马A不断攀高，2016-2019年以及今年前9月，深天马A资产负债率分别为36.53%、51.18%、56.69和58.56%。

值得注意的是，深天马A 8月23日披露公告称，拟以非公开发行股票方式募资不超过73亿元，建设其位于武汉的第6代OLED产线二期项目，并将主要增加柔性OLED产能，武汉国资控制的基金将参与此次交易。公告称，此次定增可降低负债率，增强偿债能力，优化财务状况；截止本报告披露日，尚未召开股东大会审批相关事项。

10月11日晚间，深天马A又再次披露公开发行公司债券预案，发行票面总额为不超过30亿元，募集资金将用于置换已有到期债务或法律法规允许的其他用途。此次公司债券的期限不超过5年。

此前深天马A已从2018年12月至2019年8月26日先后4次发债，发债达30亿元，其中有一笔为期3个月5亿元短期债务10月17日到期，还有一笔3个月5亿元短期债务11月24日到期，另外两笔总共20亿元债务则4年后到期。

下游企业一旦资金链断裂，风险将直接转嫁至上游供应链，金立的“拖账”已经对深天马A带来了直接风险，深天马A今年3月发布公告称，已对金立共计7.1亿元应收账款计提坏账准备，鉴于2017年末已经计提2.52亿元，2018年补提4.58亿元；根据最新数据，截止6月30日，深天马A存货跌价准备为2.15亿元，TCL集团存货跌价准备为3.18亿元，京东方存货跌价准备为17.1亿元，，截止9月30日，维信诺存货跌价准备为1.15亿元。

近年来，面板企业也获得了各地政府的大力支持。京东方、TCL集团、深天马A和维信诺前三季度分别计入当期损益的政府补助金为14.33亿元、8.66亿元、5.59亿元和7.29亿元。

OLED市场中国企业仍处初期 存在产能过剩风险

目前维信诺只供应OLED面板，正在积极提升产品附加值。深天马A专注手机、车载和医疗等移动市场。京东方和华星产品应用市场则比较多元化，大小尺寸都会布局，京东方合肥10.5代线已经满产，武汉10.5代也在建设中。TCL集团旗下华星光电深圳10.5代线也已经投产，今年下半年华星光电在全球液晶电视面板业的出货量将“坐三望二”。

但企业在加快大尺寸电视面板出货的同时，也承受着价格下滑的压力。电视面板行业目前仍处于亏损状态，像43寸、55寸和65寸大尺寸价格正处于历史最低点。今年前三季度，华星大尺寸业务营收同比下降17.7%。

根据群智咨询最新的面板价格报告，2019年10月，全球液晶电视面板价格基本企稳，只有43英寸面板价格与9月环比下跌1%，32英寸至65英寸的其它尺寸面板价格均与9月持平。

新浪财经了解到，今年全球产能达到3.1亿平方米，中国达到1.5亿平方米，已接近一半产量。OLED小尺寸大部分市场还是三星在主导，OLED大尺寸现在只有韩企LGD一家供应。OLED的市场格局还是处于韩系主导，国内面板企业发展还是处于初期。LCD面板市场京东方份额已跃居第一，LGD处于第二，仅次于京东方。

有机构预测，受国内OLED厂商未来产能释放的推动，到2020年三星的产能份额将会从近90%大幅下降至50%左右，国内厂商占比将会提升至30%左右，并且国内厂商柔性OLED良率将会持续攀升。但国内产能将迎来大跃进，存在产能过剩风险。

据悉，三星及LGD等韩国厂商陆续将现有液晶面板产线进行改造或售卖，全面转型OLED领域，韩厂8.5/7.5代 LCD产线退出决心已定， 京东方在今年将超过LGD成为全球出货面积最大的显示面板厂商。

李亚琴称，韩系企业正在退出LGD市场，但韩系企业退出LGD市场，产能过剩问题也是可能得到缓解，产业并未完全走出低谷，市场价格相较于成本，亏损程度处于历史最高点。

加码布局AMOLED屏 应对低价降低成本

根据群智咨询数据，在全球整体手机面板市场，京东方和三星的市场份额皆为23%，深天马A的市场份额为12%，排名第三。在OLED手机面板市场，三星仍占据绝对的市场领导地位。2019年上半年，三星在这一领域的市场占比高达89%，第二名京东方市场份额为5%。深天马A未能闯进前三，市场份额仅为1%。

今年年初，受三星、华为等手机厂商将会发布可折叠屏手机的消息影响，资本市场对柔性显示屏概念股掀起投资热潮，多家面板厂商股价高涨，并发布股票交易异常波动公告。与此同时柔性AMOLED屏也成为面板公司的重点扩张领域，但目前柔性AMOLED面板生产线从投产、满产到良品率提升需要一个过程，柔性AMOLED面板业务成为新的利润增长点还需要时间。

目前京东方是国内首家具备柔性AMOLED屏幕量产能力的厂商。11月23日，华为旗下首款折叠屏智能手机正式上市，此款手机面板厂商是京东方；11月5日，在小米新品发布会，拥有一亿像素的小米CC9 Pro最受关注，来自行业供应链消息，小米CC9 Pro的柔性屏和此前发布即将上市的小米折叠屏手机MIX Alpha，面板厂商都是维信诺。11月8日，三星折叠屏手机在国内首发，折叠屏手机相继量产，也为上游厂商提供更广阔市场。

根据TCL集团三季度财报披露，t4柔性AMOLED工厂在产能及良率提升、客户开拓方面进展优于预期，预计于四季度实现一期量产。京东方继成都6代柔性AMOLED线去年投产后，今年7月绵阳6代柔性AMOLED线又投产，重庆6代柔性AMOLED项目也在建设中。而深天马继武汉6代柔性AMOLED线后，今年8月又签约了厦门6代线项目。维信诺则在固安、合肥都布局了6代柔性AMOLED项目，今年还在广州建设6代柔性AMOLED的模组项目。

李亚琴称，柔性AMOLED面板现在需求还没有释放，随着5G和折叠屏和瀑布屏创新，市场还处于扩大期。

对于行业产能过剩、价格过低的现状，李亚琴表示，企业现在还是在降低成本，国内面板企业正在三方面寻求突围，一是在业务方面寻求多元化，布局IT和中小尺寸，二是寻求降低成本，三是控制产能利用率和减少产能，控制存在产能过剩风险的市场供应。

由于国内的10.5代液晶面板线和6代柔性AMOLED面板线的产能还在持续增加，业内预计面板业要扩张新的应用、实现供求平衡、利润重新持续成长、走出行业低谷，可能还需要两三年。