特斯拉高管解读一季度财报：中国生产成本持续降低

特斯拉第一季度业绩超出华尔街分析师预期，推动其盘后股价飙升逾10%。

财报发布后，特斯拉CEO埃隆·马斯克，首席技术官杰弗里·B·斯特劳贝尔和CFO扎奇·柯克霍恩对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

机构投资者：大多数特斯拉车主都还没有购买或者体验过完全自动驾驶，尽管大多数他们驾驶的特斯拉车辆都安装有必要的硬件系统，公司有什么办法加速特斯拉完全自动驾驶系统的应用，并且深入使用特斯拉的数据优势？比如公司是否考虑过将完全自动驾驶列为付费使用服务？

埃隆·马斯克：我们会将完全自动驾驶列为付费使用服务，大概可能要年底实现吧。我们认为完全自动驾驶服务是值得车主购买的服务，其实这项服务更像是一项投资，未来将给予车主非常不错的回报，买了之后绝对不会觉着后悔。

扎奇·柯克霍恩：实际上我们推出的通过贷款或者租赁实现完全自动驾驶服务的预购，让消费者承担这项服务的成本降至最低，并且实现了服务的保值。我知道很多车主购买的特斯拉车辆上没有预先安装该服务，通过我们的金融服务也可以摊薄他们的使用成本。

埃隆·马斯克：我们努力提高用户的满意度，这也是我们的目标，必将为特斯拉创造长期价值，维持用户的忠实度。

机构投资者：中国近期宣布调整新能源汽车补贴项目，特斯拉车型不再符合补贴资格，公司降低中国工厂的生产成本还有多大空间？节省下来的成本多大程度上能转化给客户，让他们享受到补贴资格？

埃隆·马斯克：我们在降低中国工厂生产成本上进展迅速，公司很高兴在此宣布，特斯拉Model 3标准续航版本将于中国时间明天降价，也就是加州时间的后天。降价后的价格将会符合补贴条件。同时我们相信该车型能保证更高的毛利率。

关于生产成本，一季度在上海工厂的生产车辆成本已经低于弗里蒙特工厂，而且还有更多成本节省空间，例如随着车辆增长而固定成本会得到稀释的情况已经在二季度出现，预计这种情况会在全年得以延续。供应链本地化尚未完成，这也是降低成本的机会。我们将继续降低成本和价格，同时扩大利润率。

机构投资者：Andy Grove曾经说过，伟大的公司在危机中进步。特斯拉在此次疫情危机中有了怎样的进步，或者我们可以期待公司未来会因为此次危机有怎样的进步？

埃隆·马斯克：我们在危机中深入地研究了成本结构，提高企业效率，这是进步之一。我们思考了企业发展的核心信念，应该做什么，得出的结论是应该继续快速扩张，投资未来趋势，投入新技术，尽管存在风险。我们也跟一些主要投资者谈了我们的想法，他们都表示支持。未来之路是坎坷不平的，但长远来看，前景一片光明。

扎奇·柯克霍恩：首先，通过梳理重点项目，我们的执行将更快更高效，这非常好。我还想补充的另外一点是，一直以来，特斯拉的愿景之一就是持续提升客户体验，不断提高客户体验的数字化水平，比如无接触配送，手机服务，无接触销售等等，都是我们关注的重点，并取得了很大进步。

埃隆·马斯克：客户可以在5分钟内完成手机下单，下单后我们送车上门并完成所有手续。在汽车行业，特斯拉是唯一一家能提供这种服务的企业，购车流程轻松便捷，而且很多客户确实在使用这样的服务，一个重要原因是他们乐意接受这样的沟通方式。对很多人而言，买车是个痛苦的过程，他们宁愿去看牙也不想去买车，哈，当然我的牙医很好。有些人觉得买车比牙根管治疗还折磨人。购买一辆特斯拉就像在苹果商店或者亚马逊网购一样轻松便捷，区别仅在于你买的是车。前面说5分钟内手机下单。其实如果你速度快的话，90秒就够了。

机构投资者：可否介绍一下即将到来的电池日活动，尤其是特斯拉在改善城市能源方面所做的工作以及推广时间表。

埃隆·马斯克：我们希望大家把注意力都汇聚到电池日活动当天，就不在这里多谈了。届时会有很多激动人心的消息发布，目前来看很可能定在五月份的第三周。应该是那段时间，具体日期待定。根据当地限制情况，地点会定在加利福尼亚或者得克萨斯。

机构投资者：介绍完全自动驾驶商业化的最新进展，目前为止实现了多少收入？

扎奇·柯克霍恩：完全自动驾驶相关财务情况如下。目前北美地区售价7000美元，一半计作收入，另一半计作递延收入，因为预计该服务未来会继续推出新功能。公司的递延收入余额持续增长，目前是6亿美元多一点。根据新功能的发布情况，每个季度末我们都会进行评估，然后将相应数额的递延收入计入财务报表。我们认为随着新功能的不断发布，该服务将成为撬动公司毛利率增长的一个重要杠杆。

埃隆·马斯克：完全自动驾驶的商业化还有巨大的潜力有待开发，我们年底之前就会发布这一服务，并且未来会加入更多功能。

个人投资者：埃隆曾经提过特斯拉设立了50%复合年增长率目标，这是否仍符合特斯拉的远景规划？这意味着2025年的年产量可以达到四百万辆，2030年超两千万辆。（年增长）40%是不是更现实？

埃隆·马斯克：宏观经济总是很难预测，就像新冠疫情的突然发生。除非有巨大的不可抗力和事件发生，我想50%还是有可能，40%也有可能，但是如果低于40%，那会让我超级震惊，除非是第三次世界大战。

个人投资者：公司计划何时发布下一个超级工厂？未来五年计划开多少个超级工厂？

埃隆·马斯克：我们有可能在一个月内就会开下一个超级工厂。不一定就是下个月这么快，我是说可能，也许是三个月内，快的话一个月左右。地点在美国。至于五年内开几家，我现在不知道。应该是比现在多几个吧，但具体数字我不确定。

扎奇·柯克霍恩：超级工厂也在变大，生产多种产品，可能超级工厂的数量没那么多，但是每一个都比之前的要大，我们将维持各个超级工厂的高效运行。

个人投资者：特斯拉太阳能屋顶产量增长的最新信息，现在每周能安装多少？2021年底之前的目标是周安装量达到多少？

埃隆·马斯克：实际上，公司在新冠疫情之前太阳能屋顶业务很成功，但现在疫情导致该业务停滞，因为许可证审批办公室关闭，我们拿不到许可就不能进行安装。但长期来看太阳能屋顶前景非常乐观，我有信心在一年左右，甚至今年以内实现1000件的周安装量。当然这有季节性，严冬季节肯定做不到，那时冰雪覆盖，很难安装。但在春天就没问题。太阳能玻璃屋顶实际上已经能做到每周1000件。我们在组建安装的团队，吸纳第三方渠道的屋顶安装人员。我们希望至少有1000个内部安装团队，把安装耗时缩短到一周以内，这样我们就能够达成每周1000个屋顶的安装目标。 我们看到客户有需求，生产也没问题，主要就是安装。我们可以培训屋顶行业各种不同的公司，从而实现规模化安装，那样我们的周安装量将远远超过1000件。我们还看到北美以外地区的客户也有很大需求，因此该业务将国际化。中国市场对此也非常感兴趣。我们相信随着时间推移，太阳能屋顶将发展为特斯拉的一项重要业务。

个人投资者：可否详细说明特斯拉进军家用/商用暖通空调（HVAC）市场的计划？系统如何工作？还会考虑进军热泵热水器市场吗？

埃隆·马斯克：正如我在推特上所说，我个人对特斯拉做出最好的HVAC空调系统激动不已。我们的系统具有医用级别的颗粒过滤功能，能够过滤病毒、细菌、花粉、真菌等，能中和特定的碱性气体，而且安静、高效。这些其实都是已经应用在我们汽车上的功能。我不确定大家是不是都意识到，Model S是全球唯一一款配有医院手术室级别重型空气过滤器的汽车。过滤器体积很大，但确确实实把车内空气颗粒数降低到令人吃惊的程度。

扎奇·柯克霍恩：Model 3和Y上是MERV 16或15过滤器。

埃隆·马斯克：Model 3和Y的过滤尽管达不到手术室级别，但也是非常非常好，远远超过市场上任何普通车辆的过滤水准。我们也在继续升级Model 3和Y的空气过滤系统。即使在日常生活中，这些对健康也有很大影响。它减少了颗粒数，而颗粒是过敏源和各种病菌的载体。即使在未来疫情过去的情况下，空气质量也极为重要。所有这些材料应用到家用和商用HVAC，将是非常令人兴奋的。 如果有冷凝水，就可以利用作水源，还可以加热，就需要有热水器。

扎奇·柯克霍恩：在需要时可以将其作为热源。室外很冷时可以加热，反之亦然。有很多选择。

埃隆·马斯克：这可以衍生出很多很多产品。我们要坚持在产品方面继续发展。 我们产品线一直很丰富，Cybertruck电动皮卡，Semi电动重型卡车、Roadster电动跑车和分布在全球的超级工厂以及Model Y，Autopilot自动辅助驾驶和太阳能屋顶等等。

扎奇·柯克霍恩：新技术。

埃隆·马斯克：是的，完全正确。Powerwall家用电池，Powerpack电池储能系统、Megapack巨型电池等等。我们看到，至少在2020年，固定存储的需求巨大，超出了我们的供应能力。

个人投资者：特斯拉什么时候会开始收购像霍恩斯代尔电力储备公司（Hornsdale Power Reserve），Moss Landing电力这样的公用事业，而不是出售给他们电池存储设备？购买大型工厂并进行改造对特斯拉是否有意义？

埃隆·马斯克：我们还没有考虑过。不是完全没有可能，但我们的品牌已经非常丰富。我们的总体目标是帮助加速可持续能源时代的到来，必备的三要素是可持续发电，电力存储和固定存储，以及电力传输。

我们没有类似特定市场份额之类的目标。只要能在一定程度上促进可持续能源的发展，我们认为这从根本上有益于全世界，我们希望尽快做到这一点。 越早实现，对世界越有益。

摩根士丹利分析师Adam Jonas：下午大家都还安全健康，两个问题。我得说，现在嘴里有颗坏牙，可是我同意埃隆的说法，比起来现在买车，痛苦还是小得多。换个话题，扎奇，公司截至四月底的流动性情况怎么样？

扎奇·柯克霍恩：公司截至一季度末有800美元的现金和现金等价物，由于无法在一季度完成交付，一季度末的车辆库存确实有提高，不过进入四月之后，公司正在努力发货。未来一年半的时间里还是会有流动性的起起伏伏，二季度公司还有一季度的货款到账，目前的情况还不错。

埃隆·马斯克：我们有一点担心旧金山大湾区的生产还不能恢复，也是我们目前面对的风险之一。公司目前只有两家工厂，一是我说的大湾区，还有就是上海工厂，而大湾区的产量占绝对比重，大湾区生产所有的Model S和Model X车型，Model 3的大部分和所有的Model Y。居家隔离令的延迟，强制所有人呆在家侵犯人身自由，违反公民宪法权利，这可不是人们就剩一美元也要来美国的原因，说真的，这到底是什么情况？大家都很愤怒，包括特斯拉在内的所有公司都受冲击，特斯拉或许还能幸存，其他小公司真的说不好能不能渡过这次危机。很多人一辈子为之奋斗的事业都被这场疫情给毁了，很多供应商，包括特斯拉供应商的日子都不好过，给很多人带来特别大的痛苦。

Adam Jonas：很多人将目前美国的情况和20世纪30年代罗斯福总统时期相比，罗斯福推动了非常多的基础设施建设，或者跟二战后的时期相比，艾森豪威尔总统推出的高速路网计划，或者约翰·肯尼迪总统实施的阿波罗登月计划等等，埃隆你相对我们的国会，我们的立法者说什么？除了你发表的对于居家隔离令的见解，长期来看，在疫情之后，你会建议他们做什么？尤其是在电动汽车基础设施领域，如何与纳税人合作构建可持续的交通网络，让那些在疫情中失去的自由和逝去的生命没有白费。

埃隆·马斯克：我觉得我们真应该好好投资改造一些这个国家的基础设施了，很多道路和桥梁都已经破旧不堪。我去中国的时候，看到他们的基础设施要比我们的好很多，欧洲的也很不错，但是美国的高速路真的不行了，很多机场真的破旧的令人难堪。这不只是钱的问题，更多的是人们愿不愿意做这件事情，我们在其他地方花的钱多了去了，得到了什么？没错，我们是时候考虑交通未来的样子，而不是过去的交通方式了。我们要问的是，现在这种违反人们权利的做法对吗？大家都非常愤怒，如果有人愿意待在家，没问题，他就应该被允许待在家，不能强制让他离开家，但是禁止大家离开家，甚至出去就要被捕，这简直就是法西斯主义，这不是民主，没有自由，大家应该要回自己的自由。

德意志银行分析师Emmanuel Rosner：关于Model Y的问题，目前该车型产量很低，公司是如何做到正毛利率的？与Model 3有哪些共同点？还有什么其他原因？最终该款车型能取得的利润率是多少？

扎奇·柯克霍恩：Model Y的平均售价就比较高，因此产生的营收要比Model 3高，而我们开始交付的Model Y车型也是其中价格比较高的版本，属于性能型的版本，这些都对于提高利润率有益。随着更多不同版本Model Y的交付，利润率有所下降，目前的各版本的生产配比也比较稳定。我们预计Model Y的平均售价走势会与两年前在弗里蒙特发布的Model 3类似。成本方面，我觉得你说到点子上了，共同点还是挺多的，这个很重要。另外制造过程和Model 3也非常类似，借助弗里蒙特和上海厂的经验，对于我们生产Model Y很有帮助，我们不缺支持和发布该产品的生态系统，当然还有很多其他机会来降低成本。一季度我们的产量距离目标还很远。

埃隆·马斯克：降低成本是对车的改进，让车驾控更简单，车身更轻，不会导致质量变差，对车辆的改进过程中降低成本。一旦将五座版Model Y的产量提升到1万到2万辆左右的时候，边际成本就和Model 3差不多了。

Baird分析师Ben Kallo：一个关于公司电池芯业务发展策略的问题。在里诺（内华达州工厂所在地），你们已经整合了这部分业务，但是我知道你们在上海和德国的工厂还在购买电池芯，未来这种情况会有什么变化吗？另外，公司可否谈谈关于水野弘道（Hiromichi Mizuno）加入董事会的情况？

扎奇·柯克霍恩：从销售角度而言，选择合作伙伴的标准都是能够帮助公司提高技术竞争力和价格竞争力。这个问题我们在电池投资者日可以细谈，公司不会只追求某一种模式，我们会找到最适合产品的零配件。

埃隆·马斯克：哪家公司不需要英雄呢？（Hiro和Hero英雄同音）水野弘道带来了丰富的世界级投资经验，他在世界最大的养老基金日本年金机构有着非常不错的履历，与其多年的沟通帮助公司形成了对于证券业和全球证券市场非常深刻的了解。他对于如何建构更好的未来和环境的想法也非常有哲理，我们对于这一个充满智慧的人加入董事会感到非常高兴。

Ben Kallo：公司和松下目前的关系如何？

埃隆·马斯克：水野弘道的加入也是通过松下的介绍，我和松下CEO的关系很好，时不时会面，两家公司的关系很好。

Loup Ventures 分析师Gene Munster：埃隆你说年底就会发布完全自动驾驶服务，我想请公司介绍一下Tesla Network叫车应用的发布策略，以及在公司推出自动驾驶出租车之前会有什么进展？之后会不会用自动驾驶车辆逐步替代人工司机车辆？未来会有怎样的发展？

埃隆·马斯克：未来的情况也跟目前一直发生的情况差不多，公司会发布更多的功能，当然所有功能在发布之前都会有大量测试。首先有模拟团队的测试，模拟所有真实路况，之后会有一个全球质控团队，我也是这个团队的成员之一，工作是在真实路况中测试，真实环境和模拟路况有很大不同，然后我们会有小规模的公司员工测试，然后扩大测试范围，纳入公司以外人员，然后是购买了完全自动驾驶服务的车主，最后广泛采用。所以在美国市场大范围推广之前，已经经过了多轮的测试，车主最终看到的软件也比早起的要先进和安全很多。

具体的测试项目有适应复杂的十字路口，复杂的十字路口转弯，人流量巨大的商场，停车场，办公楼宇，特定活动，体育赛事等等，对于自动驾驶系统这些都是非常困难的情况，都需要完全的考虑在内。我们的团队非常优秀，这些软件的设计我都有非常深入的参与，我们每周开会，现在有疫情的情况下，线下会议可能有点不太可能了。对于我们的进度和开发方向，我非常清楚，目前的势头非常不错，大家可以期待年底就可以用上这些让你们眼前一亮的功能。这个服务发布之后，还有一个步骤是改进可靠性，刚开始还要司机在旁边观察情况，在可靠性改善之后，司机就可以完全放手了。

我们会向监管方提供大量的关于自动驾驶的数据，根据不同国家地域的情况，预计监管方会逐步发放无人驾驶的许可，这个进程我们无法预测，其他的部分我们的进展都很不错。

Gene Munster：总结一下，就是年底之前，用户可以买到某种水平的完全自动驾驶服务产品，然后再为乘客提供服务，通过叫车app明年上半年能用上这个服务吗？

埃隆·马斯克：你是说什么时候可以实现车辆无人的自动行驶？

Gene Munster：车里有人，最开始有司机在车里，特斯拉叫车app明年能不能用上这个服务？

埃隆·马斯克：我可以说有希望。

Gene Munster：关于自动驾驶出租车，监管方是否仍然是非常不确定的因素？公司能否预测一下自动驾驶出租车推出的时间？

埃隆·马斯克：我的判断可能是错的，但是我觉得（通过监管审批）还是很有可能的，有些地区我们进展快一点，有些地方慢一点，我的猜测是基于那些不快不慢地区的情况，那么我的判断就是一半对，一半错，我可能是对的，再加上几周或者几个月的推迟时间，有的地方可能要几年。我之前做的很多预测都实现了，只不过有些预测会实现得晚一点。我认为明年就能看到自动驾驶出租车的车队，只是在有些地方推出。

New Street分析师Pierre Ferragu：首先是公司在一季度表现出色，跟信贷环境宽松和Model Y的加速提升产能有关系，另外即使收支平衡，平均毛利率也可能下降。当然，弗里蒙特工厂在一季度的最后一周关闭了，这可能产生一笔额外的费用。我在看毛利率都环比变化，汽车业务毛利率可能提高了两个百分点，这一估算是否合理？

扎奇·柯克霍恩：环比利润率改善。

埃隆·马斯克：是的。

扎奇·柯克霍恩：关于利润率，我同意你关于信贷的观点，也同意你关于Model Y产能提升拉低了整体毛利率的观点，Model Y业务利润率低于总体平均水平，随着时间的推移这个数字会提高。上海和弗里蒙特厂的停工和效率问题也给利润带来压力，上海的利润率也低于总体平均水平，尽管正在迅速提高并接近Model 3（业务的整体利润率），但目前仍然低于平均值。

我理解你的问题是，如果除去这些因素，毛利率环比是否出现增长。这个我还没有具体计算过，但我认为你的直觉是正确的。 正如我所提到的，我们看到了整体毛利率的强劲增长。特别要指出，尽管销量略有减少，固定成本摊销额较高，但Model S和X的毛利率仍在继续提升。

因此，我们在平均售价和降低成本方面都取得了不错的进展，而且我认为，一旦克服了生产中的低效率，增加产能，公司毛利润就会提高，从而摊薄固定成本，并继续执行降低产品成本的计划，我们对未来感到非常乐观。

Pierre Ferragu：公司说储能业务始终供不应求，订单量超出产能。我想随着比如电池产能的提升，该业务的拐点是否会在某个时间出现？何时出现？

扎奇·柯克霍恩：公司内部及与合作伙伴的讨论集中于如何从根本上降低为提高销售能力而进行的投入，因为汽车除了电池外，还包括很多其他零部件，但是储能产品，实际上就只是电池。 因此，真正发展储能业务，其关键完全在于电池投资。这就是我们一直关注的焦点。 我不想透露更多细节，这是我们电池投资者日的主题之一，如果这个问题解决了，储能业务的扩展将容易得多。(天恒)