谷歌：核心广告业务增速放缓 后疫情时代老大哥也顶不住

纵观Google的整体业绩，该公司第一季度实现总营收680.1亿美元，同比增长23%，增幅为这家科技巨头自2020年底以来的最低水平。2021年，该公司当时出现了一个销售额大幅增长期，因为大小企业都涌入广告市场，寻求赢得那些在疫情早期被封在家里的客户。该公司去年的销售额增长了41%。净利润为164亿美元，同比下降8.3%；每股盈利为24.62美元，低于分析师的平均预期25.71美元。在剔除向经销合作伙伴支付的报酬后，该公司Q1总营收为560亿美元，同比增长20%，但低于分析师平均预期的561亿美元。

虽然本季度Google在总营收方面仍然取得了两位数的增长，但与上季度同比32%的增速相比，增长速度要慢得多，营收增速放缓已经是板上钉钉。

广告收入持续上涨，增速放缓问题不容小觑

全球经济动荡扰乱了数字广告支出，而数字广告支出在疫情推动的高点之后本已有所放缓。但该公司报告本季度广告收入仍然达到了546.6亿美元，高于去年同期的446.8亿美元，同比增长22%，但环比下跌近11%。

核心搜索广告业务总体得到提振

搜索引擎上的广告业务营收增长至396亿美元，涨幅为24%，高于市场预期，除了继续受益iOS隐私新政策，广告业务还受到疫情后旅游、汽车等行业的强劲修复。

Google首席执行官Sundar Pichai称核心搜索结果强劲，并表示这反映了人们和企业都在经历数字化转型的方式。“我们将继续投资于伟大的产品和服务，并为世界各地的合作伙伴和当地社区创造机会。”

YouTube业务持续萎靡，出现严重失误

尽管分析师表示，YouTube超过20亿的月度用户在该平台上花费了更多时间，但由于疫情好转，用户逐渐回到面对面的生活之中，其广告收入在本季度受到打击，仅为68.7亿美元，远低于预期的75亿美元。Google报告承认其YouTube业务出现严重失误，部分原因是与短视频平台TikTok的竞争加剧，以及广告商对高通胀率的反应。

高级分析师Jesse Cohen表示：“Google令人失望的业绩突显了这样一种观点，即这家搜索巨头正在努力应对收入增长放缓的问题，因为在当前通胀环境下，消费者需求放缓导致广告商削减支出。 ”

该公司将其在YouTube上的失败部分归因于俄乌战争。最近几个月，Google暂停了俄罗斯以外YouTube频道的所有货币化，并封锁了一些官方媒体以打击错误信息。此外，Google在前几个季度曾表示，由于苹果的隐私变更，限制了第三方软件在用户中的广告定位能力，从而限制了YouTube在iPhone端的部分业务。

在周三与投资者的电话会议中，Pichai表示，YouTube的收视率和客户群正在发展，并对未来表示乐观。“从长远来看，对我来说，YouTube是一个用户不仅用来娱乐的地方，也是一个用于寻找信息的网站。”

尽管Google本季度广告业务依然取得了不俗的涨幅，但其不得不面临一个现实问题，作为吃疫情红利的公司，随着疫情的缓解，广告收入增速将会放缓。FactSet的数据显示，流量获取成本是衡量Google必须花费多少来获取网络点击量的指标，该指标跃升23%至119.9亿美元，而分析师预期为117亿美元。结果在很大程度上证实，随着全球经济摆脱新冠疫情，在线广告的势头已经放缓。

此外，在本季度，由于俄乌地缘性政治冲突爆发，Google停止了其在俄罗斯的大部分业务。中东、非洲、欧洲地区的收入增长从去年同期的33%放缓至第一季度的19%，在一定程度上拖累了广告业务的增速。

尽管存在不足，Google仍然在在线广告市场占据主导地位。2021年，广告占Google总收入的82%，预计2022年将在价值6020亿美元的全球在线广告市场中占据29%的领先份额，这至少是Google连续第12年位居榜首。

Google云收入是亮点，亏损得到改善

随着越来越多的大型企业将工作负载从自己的数据中心转移，Google的云业务在本季度表现出色，一季度Google云业务收入58亿美元，略高于预期的57.6亿美元，同比增长44%，增速并未放缓，这无异于给市场吃了一颗定心丸。

在云业务发展上，Google一直落后于亚马逊和微软，与这两家行业巨头相比，其收入规模不在同一量级上，且一直还未实现盈利。虽然云部门仍在亏损，营业亏损为9.31亿美元，而去年同期为9.74亿美元，但是与2021年第四季度相比，云服务的利润率情况在上季度恶化的情况下得到了改善。

注：由于亚马逊财报将于4月29日早间公布，2022 Q1 AWS收入暂无

但Google云的核心优势在于机器学习、网络安全上的技术部署，除此之外，Google云还可以与Google旗下其他互联网产品一起搭售，进而提高收入规模。

今日，微软公布其财报，数据显示，微软旗下的竞争对手Azure录得46%的增长，而将于周五公布财报的亚马逊旗下的AWS预计也将取得不俗的增长，Google云的赶超显得尤为艰辛。一季度Google云通过推出新产品，不断加深与合作伙伴的关系，试图进一步扩大其竞争性。

3月Google宣布计划以54亿美元的价格收购网络安全企业Mandiant，这是Google历史规模第二大的收购案，Mandiant如果能够收购成功，将能够对Google云在网安领域的拓展更加顺畅。不过，作为反垄断的主要针对对象之一，目前美国司法部暂未审批该项收购，4月20日向Google和Mandiant提出要进一步提交补充信息的要求。

其他服务增速放缓，Google Play新政策影响开始显现

Google的其他收入部分，包括硬件、Play商店和非广告YouTube收入，为68.1亿美元，略高于去年同期，同比增速大幅放缓至个位数水平5%，而过去两年单季增长都在20%-30%区间。

除了俄罗斯业务暂停的影响之外，今年以来正式实行的Google Play分成新政策也是主要因素。去年10月，Google宣布于2022年开始，将对订阅类付费分成，由30%削减至15%，电子书、音乐流媒体的分成比率甚至可享受10%的优惠水平。数据显示，在此方面，Google2022年潜在的收入损失在16-20亿元之间。

创新业务增长翻一番，未来可期

作为占比最小的创新业务，一直被Google视为对未来前端技术的投资，虽然Google对这个名为Other Bets（包括其生命科学公司和自动驾驶汽车部门 Waymo）的部门没有什么业绩要求，但该部门收入与2021年同期相比几乎翻了一番，达到4.4亿美元，与前几年相比有了重大改善。虽然在短中期内投资者无需过多关注该部门，但长期看来，该部门前景巨大。

总结

虽然Google这次成绩整体来看基本达标，但以往一贯超预期，这次却没有带来什么惊喜，反而令人失望，并且市场基于一季度的突发事件及各种利空，即俄乌摩擦、高通胀等，在最近一个月已经对此前的预期有所下调。除此之外，因俄乌摩擦而暂停俄罗斯业务（3.10宣布）的负面影响，也将在二季度的业绩中更加全面的体现。

尽管截至周二，Google的股价今年下跌了17%以上，但在过去两年中却上涨了近90%。该公司发布令人失望的业绩之前，大型科技股下跌导致纳斯达克综合指数周二下跌4%，这是自2020年9月以来这个以科技股为主的指数的最大跌幅。

此次暴跌标志着科技行业多年来的巨大成功背离了科技行业，科技行业在大流行的大部分时间里取得了巨大的收益。随着美联储加强其通胀斗争，利率将上升，交易员越来越不愿意支付他们为微软、Meta 和其他公司支付的高昂价格。在此背景下，Google想要像过去2年那样大涨，恐也非常艰难。